痘痕(あばた)も靨(えくぼ)

”痘痕(あばた)も靨(えくぼ)”

恋する者の目には、相手のあばたでもえくぼのように見える。ひいき目で見れば、どんな欠点でも長所に見えるということのたとえ。
　　　　　　大辞泉

先週、米主要金融機関の1～3月期の業績発表があり、何れも赤字や減益決算となり、リスク資産の削減や大幅なリストラを迫られることとなりそうである。
これらの発表を受けての株式・為替・債券市場の反応は大変興味があるものであった。
株は買われ、ドルも買い戻され、債券は売られて利回りは上昇した。
その背景は、“元々、決算の数字は悪いと思っていた。これで、悪材料が出尽くした。”と市場が反応したらしい。
へーえ、そんなものかなあ？
悪いものは悪いのではないのか？
人員削減などのリストラは間違いなく将来的な経費の削減となり、その金融機関にとっても、また市場にとっても“いいニュースだろうな。”とは思うが、リスク資産に限らず、バランス・シート改善のための“通常の資産”の削減が進めば、企業に対する貸し出しの減少、個人に対する住宅・自動車・クレジットカードなどへの与信枠の締め付けなどにより、米国実体経済に対する悪影響は計り知れないものになるのではなかろうか？
以前、市場の関心は“マクロから金融”にシフトしており、将来起こるであろう景気減退＝（マクロの悪化）よりも、現在の信用不安の減退＝（金融安定）を評価しているのであろうか？
まさに、痘痕（あばた）があるのは歴然としている＝（今もひどいし、もしかして将来的にもまだ不安であるが）のに、靨（えくぼ）のように見える＝（一時心配された、金融機関の連鎖的な倒産とか、吸収・合併の不安が殆ど無くなった。）ということか？
まあ、人間、好きになってしまえば盲目的になるらしいから、仕方ない。
今は、何を言っても駄目！
Leave them alone.＝（放っておきなさい。）
でも、反対に一旦嫌いになったら、怖いことになるのではなかろうか？
元々靨（えくぼ）ではなくて、痘痕（あばた）だったんだから、“お前、あっちへ行け！”なんてことになってしまう可能性は大ではなかろうか？

先週、そして今週と矢継ぎ早に上の米主要金融機関や、欧州の有数の大手金融機関の資本増強に手を貸した、Sovereign Wealth Fund．＝（政府系ファンド）が来日している。
塾長もそのファンドの一つに今日の午前11時から会うことになっているが、彼らの狙いは何であろうか？
我々の感覚で言えば、“日本の金利は低いし、株価はとんと上がらない。それに、あんなに政治がゴタゴタしている国の通貨なんて買ってどうするの？”という気がするが、彼らが目指す健全なポートフォリオ・マネジメント＝（資産運用）とは、そんなに簡単なものではない。
彼らは数年のスパンでの運用を考えているから、短期的な相場の文（あや）には余りバタバタしない。
昨年までのドル安＆ユーロ高の要因の一つは、中央銀行や政府系ファンドがドルからユーロへのシフトを行ったことである。
彼らは、依然としてドルは減価すると思っているが、昨年までのようにユーロをドルのAlternative．＝（代わりとなるもの）として買い続けるということは無いかも知れない。
断言は出来ないが、人民元を代表とするアジア通貨（勿論、円も含む。）に通貨シフトの戦略を変える可能性はある。
先週もちょっと触れたが、ドル安が続き、ユーロが頭を打って（そんなに生易しいものではなくて、ユーロが結構下がる？）、人民元と円が強くなることもあるかも知れない。

　　　　　　　　　ドル高・円安になったが、割合達観している塾長。

p.s.
こういう相場が難しい時こそ、“癒し”が必要だと思って、はなの写真を載せました。